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        1. 合江西

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          美原油关注50美金支撑位

          合江西 2019-09-30新闻

            宏观股指

            观点:证监会主席接受央视采访 ,或将减缓市场调整节奏

            尽管三大股指上周整体呈现反弹格局 ,但因规模以上工业企业利润以及PMI等经济数据偏弱、融资融券余额仍有下行空间的不利因素影响 ,导致反弹无量能配合 ,各大股指无力突破5周均线的压制。但乐观的是 ,近期央行连续逆回购操作 ,投放近4000亿资金后 ,下周初市场流动性相对充裕 ,叠加证监会主席接受央视采访提振市场信心 ,或有利于部分对冲上述不利影响 ,从而减缓市场调整节奏。综合来看 ,本周初市场迎来外围市场持续大幅调整的利空检验 ,预计股指早盘低开冲高后 ,震荡下行寻求下方有效支撑的概率较大。

            投资建议:周初若沪深300指数逢盘中冲高仍无量能配合 ,短线仓位可考虑布局IF空单 ,并预设止盈止损 ,供参考。

            贵金属

            观点:美元重挫 ,COMEX金价突破千三

            上周五(5月31日)美元重挫 ,美元指数刷新近四日低点至97.71 ,此前美国总统特朗普威胁要对从墨西哥进口的商品加征关税 ,加剧了人们对全球经济衰退的担忧 ,投资者纷纷涌向避险资产 ,金价突破千三关口 ,刷新近七周高点至1311.9美元/盎司;国内方面 ,AU1912合约上周五大涨 ,收大阳线 ,隔夜跳空高开高走。

            黑色品种

            钢材

            观点: 需求热度降温 ,成材偏弱运行 

            北方限产执行情况不严 ,全国高炉及电炉开工均在高位 ,本周螺纹产量微降 ,但依然处于历史高位 ,后续钢材高产量的情况还将延续。近期需求热度明显降温 ,表观消费、市场成交及终端采购均环比下降 ,螺纹库存降幅下滑 ,热卷库存累积。

            总体来看 ,随着南方雨季的来临 ,市场逐渐向供强需弱的格局发展 ,目前供需矛盾正在逐步积累 ,成材将持续偏弱震荡。 

            铁矿石

            观点:现货成交下降 ,连铁偏弱运行

            铁矿石基本面短期仍处于偏强格局。矿山总发货上升但到港量继续下降 ,疏港量仍处高位 ,下游钢厂高炉开工及产能利用率上升 ,原料需求较为强劲。港口及钢厂库存较低。盘面上涨过快 ,预期有所透支 ,情绪消化后高位回落。边际变化来看 ,库存下降速度和疏港在减弱 ,矿价大概率在高位整理。现货下跌幅度较小 ,基差较大 ,利于多头。建议逢低做多和跨期正套为主。关注钢厂补库及矿山复产情况。

            焦煤焦炭:现货市场偏强 ,期市高位回落

            焦炭

            华东焦企开工受环保督察影响略有下滑 ,但整体焦企开工仍保持高位。钢厂高炉开工高位抬升 ,焦炭需求较好。焦企、钢厂厂内焦炭库存持续下滑 ,港口库存有所增加。综合看 ,焦炭供销两旺 ,四轮提涨范围逐步扩大 ,港口库存因以发往南方钢厂为主 ,对焦炭现货影响较小 ,市场心态仍比较乐观。预计焦炭现货稳中偏强运行 ,后期山西环保限产预期仍存期市策略以回落做多为主。

            焦煤

            山西吕梁、临汾地区受环保检查影响焦煤供给有所偏紧 ,市场价格有小幅上调迹象 ,焦企开工高位 ,焦煤需求较好。整体看 ,受焦炭上涨利好刺激 ,焦煤价格偏强 ,需求支撑较好 ,预计焦煤现货市场暂稳 ,期市策略以回落做多为主。

            玻璃

            五月份玻璃现货市场总体走势尚可 ,生产企业出库总体有所增加 ,部分厂家库存环比有所削减 ,价格呈现区域分化的格局。后期部分区域生产线新建和冷修复产速度加快 ,受之影响局部地区供给压力有所增加。

            操作上 ,01空单持有。

            有色金属

            观点:检修逐渐进入尾声 ,铜价继续探底

            铜

            宏观局势不太乐观 ,抑或是上涨的美元指数以及下行的全球经济都对铜价产生了一定的压制 ,不过废铜供给以及铜精矿供给的紧张将给予铜价一定的支撑 ,预计铜价将依然处于寻底的过程 ,沪铜重点关注45000元/吨强支撑。

            铝

            进入二季度后半段已有部分产能复产 ,预计三季度产能供给将会放大 ,在电解铝利润还算可观的情况下电解铝厂复产意愿也比较强烈 ,铝价长期承压。不过近期河南神火发布公告 ,火灾使得永城铝厂25万吨产能停产 ,在此事件作用下电解铝价格短期处于偏强局面。

            铅

            在环保对供应端炒作影响日趋消散的背景下 ,再生铅供应弹性的放大仍然将有可能促使资金不断测试再生铅成本支撑力度。

            锌

            国内锌锭如果连续被动累库将对价格不断下测提供助力 ,预计锌价维持偏弱震荡。

            化工品种

            原油

            油价上方压力增加 ,库存进入上行通道叠加下游炼油利润较低引发需求疲软 ,原油市场短期难言乐观。特朗普又宣布计划从6月10日开始对墨西哥进口商品加征关税 ,进一步引发对石油需求的担忧。大利空中也凸显出部分利好 ,一方面 ,美国夏季驾车旅行季节开始 ,这也就意味着美国夏季汽油需求高峰开始。二是短期美国与伊朗地缘政治事件利多油价。

            综合来看 ,周度油价难改下行趋势 ,月度油价或将受到OPEC减产支撑。操作上短期以空头思路对待 ,美原油关注50美金支撑位。

            PTA

            短期PTA装置维持高开工率 ,在缺乏进一步检修利好情况下 ,供应端支撑有限。需求上看 ,聚酯产销好转提升推动市场对终端需求预期的改善 ,但由于终端订单并未实质性改善 ,导致聚酯产销持续性欠佳。下周来看检修与重启兼具 ,装置开工率维持稳定。前期高企的聚酯库存在终端织机工厂阶段性补货的情况下有明显下降。成本端来看 ,由于本月ACP谈判递盘与报盘差距较大 ,因此PX谈成概率较小 ,在六月份检修增加的基础上 ,成本端或将有所趋稳。

            综合来看 ,PTA基本面虽然有走好迹象 ,但下游持续性仍成问题 ,短期PTA走势难言乐观 ,期现货价格或将继续弱势震荡为主。关注下游需求情况 ,操作上暂时观望。

            农产品

            棉花

            观点:宏观产业事件冲击 ,郑棉美棉齐回落

            本周六发布的美棉出口装运报告环比显著下降 ,美棉价格震动。国内方面 ,中国5月官方制造业PMI为49.4 ,创3个月新低 ,打击市场预期。目前部分地区出现生长缓慢10余日的情况 ,后续仍待观察。下游成品库存依旧显著胀库 ,已有部分中小纺企选择放假度过目前阶段。储备棉轮出底价本周小幅回暖 ,受制于下游氛围竞拍有所降温。目前宏观氛围不解 ,下游低迷 ,近几日郑棉技术形态利空 ,预计周一底部偏空震荡。

            策略:建议观望。

            豆粕

            观点:利空限制空间 ,连粕下挫

            美国大豆库存巨大 ,南美大豆加速上市 ,全球大豆供给充裕 ,受非洲猪瘟影响 ,抑制终端需求 ,利空因素依旧存在 ,连粕期价再下挫 ,豆粕库存处于偏低位置 ,油厂有挺价情绪 ,天气影响美国种植进度过慢 ,市场对多空存在分歧 ,后市重点关注后续的美豆种植情况 ,建议持偏强震荡思维。

            玉米

            观点:现货止涨企稳盘面或将进一步回调

            随着临储量拍卖的进行 ,市场追涨心态开始缓和 ,麦收的推进以及市场的降温 ,贸易商售粮情绪增加 ,近日港口玉米也进入去库存的阶段 ,短期内市场将出现阶段性供过于求的局面。上周末山东玉米稳中有跌 ,市场走货正常 ,周一玉米或将继续回调。

            操作上:短线者短空进场 ,止损1990 ,长线者可在回调至1950附近多单进场。

            鸡蛋

            观点:蛋价跌势放缓 ,主力高开走强

            上周五现货跌势放缓 ,盘面再次增仓走强。端午节前补库或支撑蛋价小幅反弹 ,JD1909合约可回调试多 ,短线循环操作。因市场看好远期猪肉替代需求 ,JD2001合约或增加上行动能 ,以偏多思路对待。

            套利:JD91上周五收盘价为268 ,可逢高反套 ,关注前低支撑。

            生猪

            观点:周末市场大面积上涨 ,多地陆续跟进

            周日全国生猪均价15.41元/公斤 ,多地猪价持续上涨 ,幅度在0.05-0.5元/公斤之间。全国大部分屠宰场结算价上涨 ,广西、广东、吉林、内蒙、安徽、湖北、浙江等多地屠宰企业收购价上调 ,养殖集团方面 ,温氏集团大部分猪场价格稳中伴涨 ,涨幅明显 ,内蒙、辽宁、吉林、四川、河北、山西、陕西、湖北、湖南、重庆、江西、福建等地温氏猪场出栏价上涨 ,广东、广西地区温氏猪场价格稳定。

            总体上 ,市场在5月最后一周开始打破震荡格局 ,呈现小幅上扬态势 ,周末的持续大面积上涨确认了上涨趋势。市场生猪供应整体偏少 ,养殖户轻微压栏 ,企业销量、收购量稍有增加 ,经纪人对短期猪价上涨预期增强。养殖企业、屠宰企业提价现象明显 ,胶东半岛、浙江、华中等地猪价涨幅有所放缓。预计短期内生猪价格仍将维持涨势。

            油脂

            观点:反弹无力多空博弈 ,关注豆棕库存释放

            上周五油脂继续回踩 ,盘面窄幅震荡 ,多空展开博弈。近日外盘炒作点燃了国内豆类期货情绪 ,豆油跟随豆粕反弹 ,国内豆油的高库存压制豆油反弹力度 ,预计短期内豆油底部震荡整理。欧盟限制棕榈油使用 ,马棕油希望在中国打开突破口 ,天气变暖进入棕榈油消费旺季 ,国内棕油库存进入去库存阶段 ,预计棕榈油止跌企稳。水产养殖进入旺季 ,粕类用量增加 ,菜粕首先起势 ,菜油跟随偏强震荡 ,但菜粕炒作结束 ,菜油驱动减弱 ,但进口菜籽供应紧张 ,菜油底部获得支撑 ,预计短期内继续高位区间震荡。

            策略:短线操作者油脂观望。关注豆棕库存继续释放进度。

            商品期权

            铜期权

            上周铜期权总成交量126506手 ,环比减少57942% ,总持仓量61140手 ,环比减少16824手 ,成交持仓双双减少 ,交易活跃度明显减小。总成交量PCR重新增加至1.08 ,总持仓量PCR继续降低 ,当前0.78 ,市场情绪相对悲观。

            历史波动率和隐含波动率双双震荡走高 ,CU1907隐含波动率升至13.8% ,波动率策略建议暂时以做多波动为主 ,稳健者波动率策略可继续观望;宏观局势对铜价形成较大压力 ,短期铜价弱势依旧 ,建议趋势策略买入看跌期权做空趋势为主。

            豆粕期权

            策略:美国农户大豆销售存在很大不确定性 ,叠加恶劣天气因素 ,有直接弃种的可能性。非洲猪瘟抑制终端需求。供需宽松格局下 ,预计标的偏强震荡运行 ,趋势策略以卖出看跌期权为主。主力系列期权隐波处于高位 ,波动率组合策略可尝试做空组合。

            豆粕期权上周五成交下降 ,总成交量120190手 ,环比减少48% ,总持仓量417882手 ,环比增加1%。其中M1909系列期权总成交86244手 ,环比减少45% ,总持仓量319168手 ,环比减少2% ,持仓量PCR值最新值为0.92。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2700 ,最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率继续上升 ,10日HV最新值为22.26%。主力合约系列期权隐含波动率下降 ,最新值为20.86%。

            白糖期权

            甘蔗行业组织 Unica 报告称 ,截至2019年5月16日 ,19/20榨季巴西中南部累计压榨甘蔗8414.9万吨 ,同比减少18.27% ,累计产糖297.5万吨 ,同比减少28.43%。 ISO表示 ,全球糖市供应过剩量64.1万吨。国内糖市:白糖现货价格相对持稳 ,市场交投淡薄 ,短期销售压力仍存。目前白糖处于震荡的可能性比较大 ,趋势性策略建议观望。

            60日历史波动率16.03% ,波动率目前比较平稳 ,20日历史波动率上升到18.88% ,前期白糖的短期波动在加剧 ,波动不断走强 ,但目前已经开始逐渐回落 ,而SR909期权的隐含波动率处于15.28%  ,白糖隐含波率目前比较平稳。 ,建议目前可以卖出跨式或者宽跨式期权。

            玉米期权

            玉米期权上周五成交下降 ,总成交量68304手 ,环比减少37% ,总持仓量411138手 ,环比增加2%。其中C1909系列期权总成交43522手 ,环比减少41% ,总持仓量267828手 ,环比增加2% ,持仓量PCR最新值为0.84。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2000和1900 ,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2080和1900。玉米主连短期历史波动率上升 ,10日HV最新值为11.98%。主力合约系列期权隐含波动率小幅回落 ,最新值为12.31%。

            玉米淀粉开机率不断下降 ,进入去库阶段 ,而猪瘟持续蔓延。供应端打开而需求端不能提振 ,市场供需相对宽松。远期缺口和临储粮拍卖底价有所支撑。预计标的短期温和走强 ,趋势策略尝试卖出虚值看跌期权 ,主力系列期权隐波高位运行 ,波动率策略暂时观望。

            棉花期权

            储备轮出底价接连降低 ,极大提高储备棉性价比 ,成交及加价幅度显著回温。下游方面 ,受制于前期原料价格偏高 ,纺织利润目前暂未有所反应 ,下游原料库存及成品库存均回落 ,服装销量方面4月显著颓势 ,目前郑棉产业链方面依旧缺乏上冲逻辑。趋势性策略建议观望。

            CF909成交量的PCR值为0.81 ,持仓量的PCR比值为0.51 ,市场情绪偏乐观。60日历史波动率20.97% ,20日历史波动率上升到为30.73% ,CF909期权的隐含波动率处于19.48% ,近期棉花的历史波动率急剧增强 ,历史波动率目前处于历史高位。目前波动率有可能回归。建议卖出跨式或者宽跨式期权策略。

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