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        1. 合江西

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          经过近10年的深耕

          合江西 2019-11-08行业

            近期内房股板块开始呈现情绪面边际改善 、产生估值修复迹象 ,伴随实体市场降温 ,内房政策进一步收紧的概率可能性降低 ,在因城施策的框架下 ,部分城市政策端可能呈现放松迹象 。表现在二级市场房地产行业增长趋势明显 ,从2018年10月的低点至今已经累计涨幅20.18% ,近日表现更突破年平均值 。(如下图)

            去年至今新晋内房港股表现来看 ,截止至11月4日 ,其中有两家企业涨幅超过44% ,一家涨幅达33.86%(如下图) ,其它普遍录得一定程度增长 。可见 ,虽然政策对房地产调控常态化 ,但是在资本市场上 ,资金反应较为真实 ,对于优质房企业内机构还是会给予客观正面的评价 。

            在此背景之下 ,新力控股作为江西龙头房企获得了市场关注 。

            新力控股发展路径经历了从江西到全国的升级之路 。集团于2010年在江西南昌成立 ,以南昌帝泊湾项目为起点 ,逐步发展成为江西规模领先的地产开发商 ,随后迅速向全国扩张 ,经过近10年的深耕 ,成为江西省龙头房企 ,之后将业务拓展至长三角 、珠三角 、华中华西城市群及其他高增长潜力地区 。

            放到行业中 ,新力控股相比其它同梯级规模的房企 ,具备核心竞争力 ,主要表现在 ,1)财务上盈利能力增长快 ,充裕的土储保障未来结转收入确定性高 ;2)运营上 ,优质的产品+高效的服务质量增强集团整体核心竞争力 。具体情况可从公布的客观数据一窥究竟 。

            一 、高盈利能力促使业绩爆发 ,呈现高成长性特征

            根据招股书显示 ,集团合约销售的快速增长带来集团收入和利润的高增长优势 。如下图为集团盈利能力核心指标数据 :

            新力控股2016年-2018年 ,营收复合年增长率达到94.6% ,年内净利润复合年增长率达到105.9% ,毛利复合增长率达到139.1% ,三年间盈利水平增长超一倍 。(如下图)且从更新至2019年4月30日最新数据显示 ,其增长趋势动力不减 。

            同时 ,新力毛利率于往绩记录期得到整体上升 ,2018年毛利率达37.3% ,领先于同行(如下图) ,股本回报率亦达9.7% 。从销售 、收入及利润的数据上看 ,新力近年处于业绩爆发期 ,整体呈现高成长特点 。

            再从长期发展趋势上看 ,截至2019年7月31日 ,新力控股合计土地建筑面积约为1500万平米 ,以目前近1.5万元每平的销售均价计算 ,新力控股货值达到2250亿 ,且市场预计仍会扩张并维持至2500-3000亿货值水平 ,上市后公司大概率进入更为稳健的财务管理策略 ,达到千亿规模的市场目标可期 。

            二 、专业化管理 ,重产品力和服务质量

            新力控股运营模式主线以住宅+商业多维战略布局协同发展 。在全国化版图基础上 ,以多元化业务深度布局 。

            新力首先打造第一个项目“帝泊湾” ,用高品质材料 、工艺树立口碑 ,后以南昌经典豪宅项目——新力·洲悦提升高端的品牌形象 ,成为当地备受关注的标杆性企业代表 。

            产品线丰富 ,新力将住宅物业分为三大系列 ,“湾系” 、“园系”和“悦系” ,分别针对首次置业者 、家庭升级者和大家庭或高收入人群 ,广泛覆盖精准营销 。

            在人才团队实力的建设上 ,新力控股结合企业整体战略布局的目标 ,将人才资源管理精细化 ,数据化 ,并从关注外部人才招聘的单一渠道到关注内部人才培养 、猎头招聘 、高校选培等多种人才招募方式 ,多管齐下 ,是地产圈出了名的“地产人才聚集地” 。

            新力高品质产品和服务受到业内广泛的认可 ,荣获“全国物业服务百强企业” 、“中国社区服务商TOP100” 、“中国社区服务商客户满意度10强”等荣誉称号 。

            总体来看 ,新力控股从占据江西领先地位 ,布局全国的大型综合性物业开发 ,以产品力+服务为发力点打造高端品牌形象 ,财务政策审慎 ,奠定高盈利能力的业绩爆发增长潜力 ,土储货值充裕可保障可持续性发展 ,综合以上新力控股具备一定的行业竞争实力 。

            三 、招股信息披露与展望

            10月30日新力控股公开招股信息显示 ,本次IPO全球发售股份数目约5.29亿股 ,90%用于国际配售 ,10%用于香港配售 ,发售价格在3.3港元-4.25港元之间 ,集资额约为17.47亿至22.5亿港元 。香港公开发售时间于2019年10月30日上午九时至2019年11月8日中午12时 ,以每手1000股股份买卖 ,市值预计在116.47亿-150亿元范围之间 ,预计于11月15日在香港联交所正式上市 。

            随着行业回暖带动市场投资情绪上升 ,以及上市后新力可拓宽融资渠道推动财务结构优化 ,新力控股未来土储价值逐渐释放 ,基于以上分析逻辑 ,新力控股其长期成长价值或可关注 。

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